Почему причудливые банкиры Оксбриджа превзошли букмекеры вашего теневого дяди

Единственным человеком в моей семье, который когда-либо был хорош с деньгами, был мой дедушка Фред. Он тоже был настоящей карточной акулой и исчезал на несколько дней, чтобы поиграть в покер. Однажды он пришел домой с машиной. Естественно, он научил меня играть в карты, однажды опустошив коробочку с таблетками, чтобы нам было с чем поспорить («Я подниму вам Lipitor и два витамина C.»). Он умер до того, как я начал изучать деньги, инвестиции и прочее, но он научил меня достаточно о картах, чтобы я мог применять уроки задним числом. В конце концов, разделение тузов в руке в блэкджеке - это своего рода диверсификация.

Версия этой статьи появилась в информационном бюллетене «Стратегия». Зарегистрируйтесь бесплатно здесь.

Однако узнать больше о деньгах удивительно мало, чтобы выяснить какую-либо реальную, значимую разницу между азартными играми и финансами. Если путы, опционы, короткие продажи и многие другие причудливые сделки, которые банкиры придумали за эти годы, были действительно настолько блестящий, тогда почему, например, лучшие банкиры в мире недавно перехитрились кучкой букмекеров?

Попробуйте эту тактику

Что правда в жизни и в картах? Важность возможности блефа. Исследование 35 000 игроков в покер с высокими ставками - некоторые из них новички, некоторые из них - эксперты из Калифорнийского университета, Дэвис, обнаружило, что главным для победителей было их умение блефовать. Причина в том, что покер - это управление неопределенностью, возникающей из-за невозможности видеть карты своего оппонента. Хорошие блеферы лучше стратегически дезинформируют своих противников, что также означает, что они улучшают относительное качество их Информация. Лучшая информация, лучшие решения.

Букмекеры называли это

Когда я впервые начал работать в сфере журналистики, большой финансовой историей года стал Brexit. Это было до президентских выборов 2016 года, и, если вы помните, никто не думал, что Великобритания действительно покинет Европейский Союз. В ночь на голосование шансы 10-1 против. Холодные головы, молодые люди и иммигранты выиграют день. Конечно, это не то, что случилось. В ту ночь многие также делали ставки, от торговцев валютой с хорошими связями, которые ездили в Кембридж, до случайных Джо, делающих ставки на игровых площадках.

В течение ночи люди постепенно начали понимать, что они назвали это неправильно. Букмекеры начали корректировать свои шансы, и трейдеры начали делать ставки, что Brexit было бы случается, продавая фунты. Но вот где это становится действительно диким: валютные рынки приспособились к реальности Brexit около 4 часов утра в ночь на выборах, согласно новому исследованию группы экономистов из Кембриджа. Букмекеры скорректировали свои шансы, чтобы отразить вероятность Брексита в 3 часа ночи. Неэффективность была достаточно широкой, чтобы вы могли заработать девять центов на долларе, продавая фунт (ставка на Брексит), а затем совершив соответствующее хеджирование в азартных играх. рынки (принимая ставку на очень хорошие шансы, что Brexit не будет случиться.) Другими словами, вы могли бы заработать миллионы долларов, поставив на победу обе команды (по крайней мере, в теории).

Так почему игроки назвали это первым?

Как и те победившие игроки в покер, ведущий исследователь доктор Том Олд говорит обратный Есть две возможности. В отличие от опроса или эксперта, рынки прогнозирования основаны на людях, которые готовы вкладывать свои деньги туда, где они говорят, объясняет он.

«Это обеспечивает то, что мы называем стимулирующей совместимостью», - говорит он. «Вы можете говорить все, что вы хотите в избирательной организации, но на самом деле, говорить дешево».

Другая главная причина, по которой букмекеры назвали это? Как и эти исключительные обманщики, он думает, что у них, возможно, был доступ к чуть лучшей информации. Другими словами, эти причудливые банкиры были частью мировой финансовой элиты, которая никогда не могла ожидать, что британцы проголосуют против интересов своего портфеля акций. Он полагает, что люди, делающие ставки на игровых площадках, могли иметь более раннее склонение к тому, где фактически проходило голосование.

«В самом начале было очень очевидно, что мы проголосовали за то, чтобы уйти. Это не было повествованием в прессе », - продолжает Олд. «Я ожидаю, что в этом случае, вокруг такого рода популярных голосований, это больше не повторится, потому что все адаптировались. Но предубеждения действительно распространены. Пузыри - это человеческая натура. И там был своего рода «оставшийся» пузырь ».

Выливай одну за легенду

Говоря о нечеткой грани между инвестированием и азартными играми, я был бы упущен, если бы не потратил ни минуты на то, чтобы излить одну из них на Джона К. Богла, легенду в области финансов, которая умерла вчера в 89. Богл - это разум того, что может быть самая важная финансовая инновация 20-го века: индексный фонд. В 2005 году Пол А. Самуэльсон, первый американец, получивший почетный Нобелевский балл по экономике, заявил, что индексный фонд занял место наряду с «изобретением колеса, алфавита, печати Гутенберга, вина и сыра». Даже сенатор от штата Массачусетс Элизабет Уоррен - не известна своим уютом с руководителями финансовых служб! - заплатил дань.

Создав фонды с низкими пошлинами, Джек Богл сэкономил работающим американцам сотни миллиардов долларов, которые в противном случае пошли бы на Уолл-стрит. Человек по душе. ПОКОЙСЯ С МИРОМ.

- Элизабет Уоррен (@ewarren) 17 января 2019 года

Богл понял, что в то время как большинство профессиональных сборщиков акций в основном играют в азартные игры, ежедневные сборщики акций в значительной степени играют против противников с рентгеновским зрением, которые могут видеть все свои карты. (Независимо от того, идет ли Microsoft вверх или вниз, чувак, который продал вам свои акции, получает комиссионные.) Чтобы обойтись без комиссий, он разработал более простую философию о том, как обычные люди должны вкладывать свои деньги, не включая попытки играть на рынке, и он разработал компанию для удовлетворения этих потребностей. Vanguard остается отраслевым стандартом для того, чтобы быть одним из самых дешевых мест, где вы можете инвестировать свои деньги в акции.

Вот его восемь правил, взятых из книги 1999 года Здравый смысл взаимных фондов.

1. Выберите недорогие средства

2. Тщательно рассмотрите дополнительные расходы на консультации

3. Не переоценивайте прошлые результаты фонда

4. Используйте прошлые результаты, чтобы определить последовательность и риск

5. Остерегайтесь звезд (как, например, звездных менеджеров взаимных фондов)

6. Остерегайтесь размера активов

7. Не имейте слишком много средств

8. Купите свой портфель фонда и держите его

Это довольно простой набор идей, которые во многих отношениях действительно сводятся к тому, чтобы «не переплачивать какому-то придурку с Уолл-стрит за дерьмовый совет». Богл будет скучать.